#经济# 中国为什么不出售美国国债用来投资国内？

source

以下内容均摘录自知乎【刀姐研究协会会长】关于中国为什么不出售美国国债？的回答，这回答号称让知乎水平倒退五年。在此非常感谢。

原问题：“中国对美国经济投入了大量资金，~~持有美国四分之一的国债，~~ 购买了上万亿的美国国债，那这些钱为什么不能收回来，拿回解决自己的教育、医疗和养老问题？”

一、简要回答

这题里面包含了两个问题：

我们为什么要买美国国债。
答：因为买美国国债是唯一选择（或者说最优选择）。
我们为什么不把这笔钱用于投资国内。
答：这笔钱已经被用于投资国内了。不可以重复投资。

flowchart TD
    A[美债不能用于投资]
    B[外汇储备是由企业出口或外资投资获得的外汇转换而来]
    C[这部分资金已经用于国内投资,不能重复使用]
    F[购买美债的原因]
    G[外汇储备有三个用途]
    H[支持国内企业进口]
    I[政府间国际援助和结算]
    J[稳定汇率]
    K[除了这三个用途外的外汇储备,购买美国国债是最优的投资方式,以避免资金贬值]
    A-->B
    B-->C
    A-->F
    F-->G
    G-->H
    G-->I
    G-->J
    F-->K

二、详细回答

（1）美债不能用于投资

这个问题很简单，不过要反着回答，首先回答第二个问题，其次回答第一个问题。

首先，我们要知道美国国债怎么来的。

举个简单例子：

江苏某企业A，生产丝绸，卖给美国企业B，那么美国企业B就要付钱给A。假定一批货付了1万美元。
那么企业A在收到这一万美元之后，美元在中国是无法直接使用的，必须兑换成人民币。
那么企业A就需要找，将1万美元换成6.5万人民币。
银行拿到这一万美元以后，也会继续把这一万美元给央行，兑换6.5万人民币。

那么这6.5万人民币是怎么来的？

这个问题弄明白，自然就明白“我们为什么不把这笔美元用于投资国内”了。

这6.5万人民币是央行以这一万美元为担保物印出来的。而一万美元则变成外汇储备进入央行的成为央行资产。

然后央行用这笔外汇储备去买了美国的国债。

也就是说：外汇储备是由企业结汇获得的。外汇是由企业出口（或者外资投资）获得的，而企业出口获得的外汇无法在国内使用，需要进行兑换，而央行（通过商业银行）获得外汇之后，资产负债表上资产（外汇储备）增加，则需要相应的负债（货币发行）。

外资投资同理，外资来国内带着美元来，央行印了等额人民币给他们，等他们走的时候这美元是要还回去把人民币收回来的。

更直接的说法是：我国持有的美元债务，实际上已经有存在于中国市场上了。企业去兑换美元（结汇）的时候拿到的那笔人民币，其实就是对应这笔外汇印出来的钱。

这笔人民币叫外汇占款 。

一笔钱是不能投放两次的。“几万亿美元”的美债对应的钱其实已经在中国市场上了。所以“把美国国债拿回来投资国内”这个说法是错误的。违背运作的原理。

第二个问题就回答完了。

（2）购买美债的原因

接下来我们回答第一个问题。

既然外汇储备通过印钞的方式从企业手里换回央行（政府）手里，那么怎么用。

外汇储备其实就三个用途

用于国内企业
政府间国际援助、结算
稳定汇率

第一个好理解，就是我国企业在进口的时候，需要美元，则需要用等值人民币兑换外汇，然后支付给国外。或者外资企业（或者老外在中国工作）在中国赚了钱，要带回去，得把手里的人民币换成外币带走，这个时候就用外汇储备兑换，把市场上对应的人民币收回。（央行的资产负债表上资产负债同时减少，相当于回收货币）

第二个就是这笔钱拿去援助、交一类的。或者某些政府采购，比如从国外买飞机航母，需要支付外汇。

第三个比较复杂，简单来说就是在适当的时候在市场上抛售外汇买入人民币以使得。

其实外汇储备就这三用途。

除这三个用途之外的外汇储备，是“没有用的”，也就是闲置的。

普通人都知道钱放手里要贬值。国家自然也是一样的。

那么预期收益最高、流动性最强、风险最小的的投资方式就是美国国债。国家总不能拿着美元去投资美国股市美国房市吧，那个风险太大了，外汇储备涉及一国和货币稳定，不可投资高风险标的。外汇储备要是亏掉了要出大事的。其他任何投资方式的从风险收益和流动性综合考虑都比美债要差。

所以那些“没有用”的外汇储备，除了买美国国债之外，没有其他去处，不然放手里贬值嘛？

所以“为什么不出售美国国债”这个问题的答案就是：出售以后变成美元、放手里又没用…还不如换成美国国债吃利息…

注

上面如果读明白了，其实就知道，援助外国也是要动真金白银的，比如援助某国300亿美元。因为300亿美元外汇储备实际上已经印出来等额人民币，如果凭空减少300亿美元，会导致央行资产负债表对不上。所以即使援助某国300亿美元，也不可以直接动用外汇储备，而是先用财政等额人民币把300亿美元换出来，先把市场上对应这300亿美元的人民币给回收掉。然后再援助出去。这样资产负债表才能平衡。所以对外援助说白了花的还是政府的人民币……

（3）不用于购买科技公司的原因

~~评论区里~~很多人说去买黄金、大宗、买科技公司……这个是不成立的。

央行和财政虽然都是政府，但是是不同的机构，目前的货币运作方式下，只有黄金（有价证券）能够作为担保物发行货币，股票和大宗商品无法作为资产进行扩表。财政和央行是两个部门，即使是财政想要花央行的钱，也要用等额人民币先去把美元换出来才可以。

另外，黄金早就不是硬通货了，风险比美元只高不低。央行作为职能机构，是不能直接去购买大宗商品和国外企业的。即使是一个国家想要对外投资，也要先成立国有企业或者主权基金，而不是由政府直接对外投资收购企业，政府是职能机构，而企业是企业，央行更不是一个投资的主体。

（4）减持美债的原因

我国减持美债最近是有的，因为外汇最近吃紧……这个也不是什么新闻了，稍微关注一下经济形势都是知道的。

另外很多人有“为什么要留外汇储备”这种说法，简而言之，上面介绍过外汇储备有一项很重要的功能：稳定汇率。当人民币面临极大贬值压力的时候，央行需要在市场上抛售大量美元（这些美元就是来自于外汇储备）买入人民币，以推高人民币需求使得人民币升值。举个例子：

我国外汇储备在最高点时曾经到过4万亿美元，由于那段时间人民币贬值压力过大。
央行公开市场操作，一年之内抛掉1万亿美元，从4万亿美元降低至3万亿出头（2014-2015年，比较关注经济的朋友都知道我国那会情况不太好，然后就有了后面的去库存）。
如果当时没有这1万亿美元外汇储备，人民币可能面临崩盘。
外汇储备对于国家稳定金融系统，维持货币稳定，平衡进出口贸易和稳定民生有着至关重要且不可替代的作用。

此后至今，我国的外汇储备规模长期维持在3万亿左右。其实3万亿外汇储备对我国的体量来说并不多，随便一个贬值压力就搞掉1万亿。。

因此外汇储备不可随便乱用，外汇储备枯竭对一个国家的经济稳定是毁灭性的打击，该情况在俄罗斯2018年发生过一次，导致俄罗斯国内物价暴涨，卢布暴贬，民生损害严重。

外汇储备是非常重要的国家资源，必须稳定且充足。